漢崋资本关于降息，鲍威尔最新表态！

美国总统特朗普自上任以来不断向美联储主席鲍威尔隔空喊话，向美联储施压、呼吁降息，但美联储素来对特朗普的指责不予理会。当地时间周二，美联储主席鲍威尔出席国会听证会发言时表示，美联储并不急于降息。因为他和他的同事们正在等待经济对包括贸易政策在内的各种新政策做出反应。鲍威尔当日的讲话稳定了市场预期，美国股市三大股指当天全线收涨。截至收盘漢崋资本，道指涨1.19%，标普500指数涨1.11%，纳指涨1.43%。

鲍威尔称，联邦公开市场委员会（FOMC）自今年年初以来一直将联邦基金利率目标区间维持在4.25%至4.50%之间。美联储将继续根据未来数据、不断变化的前景和风险平衡来确定适当的货币政策。鲍威尔强调，美国经济增长强劲、劳动力市场接近充分就业，但通胀仍高于2%目标。由于关税对经济的影响存在不确定性，美联储需更多数据判断其效应，暂不急于调整政策。

美国商务部公布数据显示，美国4月PCE价格指数环比上涨0.1%，剔除食品和能源后的核心PCE价格指数环比上涨0.1%。与去年同期相比，4月PCE价格指数上涨2.1%，核心PCE价格指数上升2.5%，仍略高于美国联邦储备委员会2%的长期通胀目标。这一数据反映了许多美国消费者对经济的潜在焦虑情绪。

鲍威尔表示，美国第一季度国内生产总值（GDP）小幅下降，消费者支出增长放缓。针对家庭和企业的调查显示，近几个月来，经济前景的不确定性加剧，美国消费者信心下降，反映了对贸易政策的担忧。几个月来，短期通胀预期指标有所上升。在未来一年左右的时间里，大多数长期预期指标仍与美联储2%的通胀目标保持一致。鲍威尔表示，预计从6月开始，关税引发的通胀压力将逐渐显现。

鲍威尔认为，在考虑响应特朗普政府提出的降息要求前，美联储需要更多时间观察美国加征关税的政策是否会推高美国国内通胀。鲍威尔在向美国众议院金融服务委员会听证会提交的书面证词中指出，加征关税可能导致美国物价上涨并抑制经济活动。其通胀影响可能是短暂的，但也可能更具持续性，当前美联储保持观望姿态是审慎之举，在考虑调整政策立场前需要更明确经济走势。

在众议院金融服务委员会的证词发表前，美联储已于上周决定维持利率在4.25%-4.5%的区间不变。这一“按兵不动”的决定再次点燃了特朗普的不满情绪。他多次呼吁降息，并指责美联储维持高利率推高了美国政府的借贷成本。虽然美联储对特朗普的诉求不为所动漢崋资本，但美联储最新发布的经济预测概要（SEP）显示，2025年降息预期中值达到两次，但官员们的预测范围从不降息到降息75个基点不等，凸显了政策制定者之间在如何平衡通胀控制与经济增长之间存在显著分歧。

考虑是否该降息时，美联储内部分歧主要体现在关税对美国经济影响的判断上。美联储官员们近期就利率前景发表的不同看法上，曝光美联储官员内部的观点分歧。美联储理事沃勒和美联储负责监管的副主席鲍曼在近期讲话中均表示，他们可能会支持7月份降息，理由是目前为止的经济数据显示，关税影响有限。但是，美联储“三把手”、纽约联储主席约翰·威廉姆斯预计，由于贸易关税影响，今年美国经济增长将放缓，而通胀将上升。威廉姆斯表示，他预计今年美国经济增长将大幅放缓至1%左右，到年底失业率将从目前的4.2%升至4.5%。他还预计，随着特朗普总统的关税推高物价，通胀率将升至3%，然后需要两年时间才能逐步回落至2%的目标。威廉姆斯认为，到目前为止，关税显然已经对经济产生了影响，并且已经适度推高了通胀。他指出，更重要的是，其影响远未结束。他表示，“利率最终需要恢复到更正常的水平”，并且“未来几个月”，美联储官员将获得有助于他们做出下一步货币政策选择的数据。

目前，美联储内部的分歧是否会演变为实际的政策异议仍不明朗，但分歧在金融机构预测中已经同步显现。

6月议息会议后，高盛维持全年两次降息预期（9月、12月），并指出若经济陷入衰退，降息幅度可能扩大至200个基点；摩根士丹利则因关税风险将预测从两次降息下调至一次，甚至提示“不降息可能性上升”，其模型显示全面执行关税或导致2025年美国GDP增速下降2.2%、短期通胀抬升2个百分点。

巴克莱银行分析称，点阵图的“非此即彼”特征（零降息或两次降息）取决于关税政策走向：若关税影响持续，美联储可能仅在12月降息25个基点；若通胀回落超预期，全年降息幅度或达75个基点。丹斯克银行的预测则将首次降息时间推迟至9月，强调需观察关税对供应链与消费者信心的实际冲击。